我國是全球造紙行業最重要的（de）成長型市場，2018年我國紙（zhǐ）及紙板的生產量和（hé）消（xiāo）費量均占（zhàn）居全球第一，約占全球總量的四分之一。紙漿作為造（zào）紙工業中重要原材料，行業市場化程度高，市場主體多樣，價格波動（dòng）頻繁，企業避險需求強烈。

2018年全國紙漿（jiāng）生產總量7201萬噸，較（jiào）上年增長-9.41％。其中：木（mù）漿1147萬噸，較上年增長9.24％；廢紙漿（jiāng）5444萬噸，較（jiào）上年增長-13.61％；非（fēi）木漿610萬噸，較上年增長（zhǎng）2.17％。

2009-2019年中國紙漿生產（chǎn）情況

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2009-2019年中木漿生產情況

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2009-2019年中國廢紙漿（jiāng）生產情況

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2009-2019年中非（fēi）木漿生產情況

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造紙（zhǐ）協會對於各紙種18年（nián）消費量的統（tǒng）計，除生活用紙和特種紙外（wài），18年（nián）都出現了明顯的下滑，箱板瓦（wǎ）楞紙的需求下（xià）降10%，銅版紙需求下（xià）降8%，嚴重（chóng）低（dī）於市場預期。19年上半年機製紙產量前5月同比增長0.3%，實現了一定恢複增長。

銅版紙需求下降的（de）主要原因，是宏觀不（bú）景氣（qì）導致的企業（yè）日常經營活動減少，對於宣（xuān）傳頁等印刷資料的需求有所下降，同時電子媒體的興起使箱（xiāng）板瓦楞紙的需求下降，中美貿易摩擦導致出口需求有所下降，箱板瓦楞紙的終端需求1/3與出口相關，部分出口型企業訂（dìng）單（dān）有明顯下降。整（zhěng）體（tǐ）需求的複蘇，有賴於宏觀經濟的（de）回暖和貿易摩擦的（de）緩解。

機製紙及紙板產量首次下滑

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紙製（zhì）品產量大幅（fú）下滑

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而2018年全國紙漿（jiāng）消耗總量9387萬噸，較上年增長-6.61％。木漿3303萬噸，占紙漿（jiāng）消耗（hào）總量35％，其中進口木（mù）漿占23％、國產（chǎn）木漿占12％；廢紙（zhǐ）漿5474萬噸，占紙漿消耗總量58％，其中用進口廢（fèi）紙製（zhì）漿占16％、用國產廢紙製漿占42％；非木漿610萬噸，占紙漿消耗總量7%。

2017-2018年全（quán）國紙漿消耗（hào）總量及同比情況情況

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2017-2018年全國紙漿消耗總量（liàng）占（zhàn）比情況情況

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2018年造紙各紙（zhǐ）種消費量變化

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二、景氣跟蹤：需（xū）求偏淡，價格和噸盈利階段性承壓主

主要紙品（pǐn）與原材料價格變化

紙品及原材料價格跟蹤情（qíng）況

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紙品端：紙價大幅下行（háng），噸盈（yíng）利承壓，主要（yào）是經濟增速放緩（huǎn）影響了（le）內需（xū），同時白卡紙受到（dào）競爭格局的惡化（huà）影（yǐng）響（xiǎng），其紙價（jià）和噸盈利壓（yā）力更（gèng）大。

廢紙係紙品：2019年（nián）年初至今，箱板紙/瓦楞紙下滑12%/9%，年內箱板瓦楞紙延續下行走勢（shì），從月度環比來看，6月廢紙係紙品受到淡季疊加（jiā）需求不振影響，延續下行走勢。

木漿係紙品（pǐn）：1）文化紙：2019年年初至（zhì）今，銅版紙/雙膠（jiāo）紙價（jià）格同比上漲6%/6%，受到行業數輪提價驅動（dòng），紙價逐步（bù）上行，紙企盈利穩（wěn）步修複；從月度數據看，6月紙價延續（xù）穩健上行走勢（shì），根據最新紙價，銅版紙/雙（shuāng）膠紙價格相比上（shàng）月上漲3%/2%；2）白卡紙：2019年初至今，白卡紙價格上漲6%，根據最新紙（zhǐ）價，6月白卡（kǎ）紙價格維（wéi）持穩定。

原材料：國廢端（duān），廢紙價格窄幅下行（háng），主因行業需求偏弱；外廢端，美廢價格大（dà）幅下滑，主因中國固廢政策持續（xù）收（shōu）緊，帶來外廢需（xū）求大幅下滑。

廢紙：外廢端，年初至今美（měi）廢11#/美廢13#價格大幅下滑（huá）32%/30%，主因廢（fèi）紙進口額度大幅收緊背景下，外廢供（gòng）給過剩加（jiā）劇；國廢端，年初至今國廢價格下滑（huá）6%，其中，單6月受到行業淡季疊加需求承壓影響，廢（fèi）紙價格下滑幅度（dù）達到（dào）10%。

木漿：年初至（zhì）今（jīn），針葉漿/闊葉漿價格均（jun1）下滑12%，其中（zhōng），受到全球木漿高庫存（cún）疊加需求不振影響（xiǎng），單6月針葉漿/闊葉漿價格下滑9%/7%。

三、下半年是造紙的傳統旺季，無論文化（huà）紙（zhǐ）還是箱板瓦楞紙，需求都會迎來一定（dìng）回彈

下半年是造紙的傳統旺季，無論文化紙還（hái）是箱（xiāng）板（bǎn）瓦楞紙，需求（qiú）都會迎（yíng）來一定回彈。但18年（nián）以來造紙產能的擴（kuò）張，改變了供給側改（gǎi）革以來的供給側收縮（suō）趨勢，對於供需格局的（de）改觀有很（hěn）大的製約。經曆了過去兩年的盈利高位後，18年起行業固定資產投資明顯（xiǎn）增加。據不完全統計，19年新產能超過950萬噸，其中箱板瓦楞紙新產能800萬（wàn）噸，增加最為明顯。在需求不振的情況下，產能的增加將加劇供應過剩的格局，對紙（zhǐ）價上行起到限製。

造紙固定資產投資（zī）額

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造紙新產能統計

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